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品種概況

20141212日₪✘,證監會批准上海期貨交易所在其國際能源交易中心(INE)開展原油期貨交易↟↟•☁。並明確表示₪✘,原油期貨作為我國第一個國際化的期貨品種₪✘,將建設國際化交易結算平臺₪✘,全面引入境內外交易者和經紀機構₪✘,提升我國期貨市場的國際化水平↟↟•☁。


經中國證監會批覆同意₪✘,2017511日上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心釋出了《上海國際能源交易中心章程》✘╃↟◕▩、《上海國際能源交易中心交易規則》以及11個業務細則₪✘,其中包括《上海國際能源交易中心原油期貨標準合約》↟↟•☁。

中國證監會新聞發言人2018年2月9日表示₪✘,經過周密準備₪✘,原油期貨將於2018年3月26日在上海期貨交易所掛牌交易↟↟•☁。原油期貨終於落地₪✘,讓我們一起走進原油期貨↟↟•☁。

合約要素

原油期貨確立了“國際平臺✘╃↟◕▩、淨價交易✘╃↟◕▩、保稅交割✘╃↟◕▩、人民幣計價”的基本思路↟↟•☁。

詳細情況

一✘╃↟◕▩、供需情況


1✘╃↟◕▩、原油品種特點


原油也稱“黑色金子”₪✘,習慣上稱直接從油井中開採出來未加工的天然石油為原油₪✘,是一種由各種烴類組成的黑褐色或暗綠色粘稠液態或半固態的可燃物質↟↟•☁。原油常與天然氣並存₪✘,相對密度小於1₪✘,是一種多組分的複雜混合物₪✘,經過加工煉製₪✘,能得到汽油✘╃↟◕▩、煤油✘╃↟◕▩、柴油✘╃↟◕▩、潤滑油等各種石油產品↟↟•☁。原油是一種重要的能源₪✘,在現代生活中₪✘,原油及其產品已成為國防✘╃↟◕▩、科技✘╃↟◕▩、工農業✘╃↟◕▩、交通✘╃↟◕▩、人民生活等各個方面必不可少的資源↟↟•☁。


2✘╃↟◕▩、原油加工產業鏈


按照原料和產品關係₪✘,石化行業可以被分為三個主要部分│₪✘:上游✘╃↟◕▩、中游✘╃↟◕▩、下游↟↟•☁。石油領域的上游通常指原油和天然氣的尋找✘╃↟◕▩、採收和生產₪✘,被稱為勘探和生產領域;中游領域指原油的初步煉製₪✘,是以原油為基本原料₪✘,透過一系列煉製工藝₪✘,例如常減壓蒸餾✘╃↟◕▩、催化裂化✘╃↟◕▩、催化加氫✘╃↟◕▩、催化重整✘╃↟◕▩、延遲焦化✘╃↟◕▩、煉廠氣加工及產品精製等₪✘,把原油加工成各種石油產品以及生產各種石油化工的基本原料;下游領域包括石油煉廠✘╃↟◕▩、化工廠✘╃↟◕▩、石化產品的分配和銷售環節等↟↟•☁。下游行業涉及數千種油品和化工產品₪✘,如汽油✘╃↟◕▩、柴油✘╃↟◕▩、航空燃料✘╃↟◕▩、取暖油✘╃↟◕▩、瀝青✘╃↟◕▩、潤滑劑✘╃↟◕▩、合成橡膠✘╃↟◕▩、塑膠✘╃↟◕▩、化肥等等↟↟•☁。關於石化具體產業鏈情況₪✘,如下圖所示│₪✘:


石化產業鏈圖

 

3✘╃↟◕▩、原油生產與消費情況


世界原油生產區域主要集中在中東✘╃↟◕▩、北美和歐洲及歐亞地區₪✘,原油產量位居前列的國家分別為美國✘╃↟◕▩、沙烏地阿拉伯✘╃↟◕▩、俄羅斯✘╃↟◕▩、中國;而世界原油消費主要集中在亞太✘╃↟◕▩、北美和歐洲及歐亞地區₪✘,消費量位居前列的國家分別為美國✘╃↟◕▩、中國✘╃↟◕▩、日本↟↟•☁。根據英國石油公司BP2016年釋出的世界能源統計年鑑₪✘,世界原油探明儲量為16976億桶₪✘,原油消費量347億桶/年↟↟•☁。


我國石油資源集中分佈在渤海灣✘╃↟◕▩、松遼✘╃↟◕▩、塔里木✘╃↟◕▩、鄂爾多斯✘╃↟◕▩、準噶爾✘╃↟◕▩、珠江口✘╃↟◕▩、柴達木和東海陸架八大盆地₪✘,其可採資源量172億噸₪✘,佔全國的80%以上↟↟•☁。原油生產主要集中在東北✘╃↟◕▩、西北✘╃↟◕▩、華北✘╃↟◕▩、山東和渤海灣等地區₪✘,消費主要集中在環渤海✘╃↟◕▩、長江三角洲及珠江三角洲等地區↟↟•☁。


二✘╃↟◕▩、影響原油價格的主要因素


影響原油價格的因素大致分為供求關係和非供求關係兩大類↟↟•☁。供求關係是決定原油價格的基本因素↟↟•☁。另一方面₪✘,因為原油交易進入期貨市場而具有金融產品的特徵₪✘,且原油的重要戰略地位₪✘,政治因素✘╃↟◕▩、美元因素✘╃↟◕▩、投機因素等都會影響原油價格↟↟•☁。主要的影響因素概括如下│₪✘:


1✘╃↟◕▩、供求關係│₪✘:原油供給與原油需求的相對強弱程度₪✘,在油價形成的歷史上₪✘,起到了基礎性的作用↟↟•☁。原油產量與庫存決定了原油供給₪✘,經濟發展帶來的消費量決定了原油了需求↟↟•☁。


2✘╃↟◕▩、政治因素│₪✘:作為重要的戰略物資₪✘,原油天生就與政治存在千絲萬縷的關係₪✘,歷史上多次原油價格的大幅波動都其有關₪✘,如四次中東戰爭₪✘,美國攻打伊拉克等↟↟•☁。


3✘╃↟◕▩、美元因素│₪✘:國際原油價格多以美元報價₪✘,美元堅挺時油價就相對較低₪✘,而美元疲軟時油價趨向於走高↟↟•☁。


4✘╃↟◕▩、投機因素│₪✘:原油是金融化程度非常高的商品₪✘,原油期貨價格已經成為目前國際原油貿易的基準價格₪✘,國際資金的流入流出均能對原油價格造成影響↟↟•☁。


三✘╃↟◕▩、投資案例


原油期貨上市有助於國家爭取定價權₪✘,也有利於原油產業鏈企業進行套期保值規避價格波動風險↟↟•☁。對於投資者也是一個非常重要的投資工具↟↟•☁。


1✘╃↟◕▩、投機交易


資本具有天然的投機需求↟↟•☁。利用原油期貨市場可以吸引大量資金₪✘,從而為石油產業發展提供第一推動力↟↟•☁。利用期貨市場₪✘,交易商一方面可以規避國際油價波動的負面影響;另一方面₪✘,還可透過投機交易從市場價格波動中獲取更多的利益↟↟•☁。


舉例│₪✘:629日₪✘,原油期貨價格為335/桶₪✘,某投資者認為美國頁岩油和中東原油的大幅增產將使得原油價格出現下跌₪✘,故在期貨市場上賣空10手原油期貨合約↟↟•☁。至824日油價下跌至250/桶時₪✘,該投資者認為此時價格將是一個短期底部₪✘,因此採取買入平倉操作₪✘,淨盈利=(335/-250/)*1000*10=85萬元


2✘╃↟◕▩、企業套保


套期保值是以規避現貨價格風險為目的的期貨交易行為↟↟•☁。即在買進或賣出現貨的同時₪✘,在期貨市場上賣出或買進同等數量的期貨₪✘,經過一段時間₪✘,當價格變動使現貨買賣上出現盈虧時₪✘,可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補↟↟•☁。從而在“現貨”與“期貨”之間建立一種對沖機制₪✘,以使價格風險降低到最低限度↟↟•☁。現貨企業透過套期保值實現風險管理₪✘,能夠使生產經營成本或預期利潤保持相對穩定₪✘,從而增強企業抵禦市場價格風險的能力↟↟•☁。


具體操作方法見下例│₪✘:


520日₪✘,某煉廠瞭解到國內中質含硫原油價格為295/桶₪✘,它認為這個價格相對較低₪✘,擔心後期將會有所上漲₪✘,從而增加其採購成本↟↟•☁。為避免將來價格上漲帶來的風險₪✘,該煉廠決定在上海國際能源交易中心買入100手原油期貨進行套期保值交易₪✘,如果保證金比例按10%計算₪✘,100手的期貨合約佔用保證金約300萬元↟↟•☁。其交易和損益情況如下表所示↟↟•☁。


四✘╃↟◕▩、小貼士


單位換算│₪✘:桶(barrel)和噸(ton)是常用的兩個原油計量單位↟↟•☁。歐佩克和歐美等西方國家原油計量單位用桶來表示₪✘,而中國與俄羅斯等國則常用噸(t)作為原油計量單位↟↟•☁。噸與桶之間的換算關係是│₪✘:1噸約等於7桶₪✘,如果油質較輕()1噸約等於7.2桶或7.3桶↟↟•☁。


美歐等國的加油站₪✘,通常用加侖做單位₪✘,我國的加油站則用升計價↟↟•☁。1=42加侖;1加侖=3.78543升;美製1加侖=3.785升;英制1加侖= 4.546升↟↟•☁。所以₪✘,1=158.99升↟↟•☁。


原油進口成本公式│₪✘:根據目前中國原油進口稅費收取情況₪✘,中國原油進口免徵關稅₪✘,但需要徵收增值稅₪✘,增值稅稅率為17%₪✘,原油進口成本=(國際原油現貨到岸價)* 匯率 * 1+增值稅稅率)+(倉儲✘╃↟◕▩、港雜等費用)↟↟•☁。

開戶要求

根據《上海國際能源交易中心期貨交易者適當性管理細則》的規定₪✘,開戶機構應當對客戶基本情況✘╃↟◕▩、相關投資經歷✘╃↟◕▩、財務狀況和誠信狀況等進行綜合評估↟↟•☁。向客戶充分揭示期貨交易風險₪✘,客觀介紹期貨法律法規✘╃↟◕▩、能源中心業務規則及有關規定和決定₪✘,嚴格驗證客戶資金✘╃↟◕▩、期貨交易經歷和模擬交易經歷₪✘,審慎評估客戶的誠信狀況和風險承受能力₪✘,稽核客戶交易編碼申請材料↟↟•☁。



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